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【基金经理PK:董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等,谁更值得托付?】买基金就是选基金经理,什么样的基金经理值得托付?哪些基金经理值得你托付?怎么才能选到好的基金经理呢?2020金麒麟最佳基金经理评选,快给你心仪的基金经理投票吧!【投票】 新浪财经讯 5月14日 神农投资总经理陈宇做客新浪财经《私募直播间》,分享:极品投资 穿越“大变局”时代。他表示,在未来5年、10年甚至更长的时间,也许30年的时间里,方方面面都会处在一个高度的不确定的环境当中,而高度的不确定环境必然导致资本市的巨幅震荡。在大变局时代,中国股市所迎来的震荡+分化的长期剧烈的趋势,是我们投资人在当期和远期进行投资必须认知的。 现在就类似于在春夏之后进入了短暂的秋冬,或者是来了寒流,这个时候只有最强的企业,领袖型的企业,才能在困难和博弈的对抗格局当中脱颖而出。这是我们当下为什么要与时代最强者同行的原因。选择极品公司、时代最强者的要素和标准:赛道要好、商业模式、企业家团队,三合一。 首选三个赛道超级繁荣的赛道——科技、医药、消费。最有弹性的赛道是科技,最有确定性的赛道是医药,最有希望或者是成长性的赛道是消费,这三个黄金赛道构筑了我们做极品投资的选择。 下载新浪财经APP观看陈宇演讲全文,效果更佳! 极品投资是什么?陈宇:就是投未来十年最伟大中国企业 我们说人生苦短,生、老、病、死,爱别离、怨憎会、求不得,总体来讲幸福非常短暂。所以人这一生当中非常关键的一件事就是搞清楚和谁在一起,做什么。如果和相爱的人在一起,做爱做的事,情感就会幸福快乐;和牛X的人在一起做牛X的事,大体我们的事业就可能取得成功。做投资也是相似的、共通的,我们做投资就要投资这个时代的王者,投资这个时代真正企业的英雄。这是我们整个极品投资理念的核心。 陈宇:投资要清醒认知 当下进入宽幅震荡、盘整、突围时代 时代本身它使我们每一个人裹挟在其中,实际上是影响我们人生的最大的变数和环境,每个人都不能脱离自己所在的时代独立地生存。我们当下投资人所处的时代是一个百年未遇之大变局的时代,这是我们做投资首先第一个要清醒认知的一点,就是大变局时代。从早年的改革开放,所有的劲大家是顺风推舟、一路上扬,到今天劲不在一处了,我们就进入到一个宽幅震荡、盘整、突围的时代。 陈宇:大变局时代 股市迎来震荡+分化长期剧烈趋势 在未来5年、10年甚至更长的时间,也许30年的时间里,它运行的趋势的核心特点是什么?整个经济也好,国内外的政治也好,方方面面的生活也好,都会处在一个高度的不确定的环境当中,而高度的不确定环境必然导致资本市的巨幅震荡。在资本市场上仅次于震荡这个主趋势之外的另一个趋势就是分化。所以,震荡+分化就是我们这个时代大变局背景之下的中国股市的核心趋势,而且这个趋势所延续的时间,它所进行的烈度,将远远超过大家的想象。 陈宇:现在来了寒流 只有优秀、极品企业会脱颖而出(股) 现在就类似于在春夏之后进入了短暂的秋冬,或者是来了寒流,这个时候只有最强的企业,领袖型的企业,才能在困难和博弈的对抗格局当中脱颖而出。对优秀的、对极品公司、对强者而言,顺势或逆势都是企业发展的良机。但是对大部分平庸的公司,比较差的企业而言,只有顺境才能够挣钱,逆境就得赔本,就得退出。所以,越是当下,在震荡变局之中,越是要投资最强的极品公司。所以,这是我们当下为什么要与时代最强者同行的原因。 陈宇:三要素选出极品公司 首选需求最强烈、利润最厚行业 在资本市场里,未来注册制的推动之下,大量的符合这个时代的需求,大量的这个时代的强者涌上资本市场,选择极品公司、时代最强者的要素和标准:赛道要好、商业模式、企业家团队,三合一。什么行业是未来需求最强烈的行业,是利润最厚的行业,是持续地能够干30年、50年、100年的行业,我们选这样的行业,挣大钱的概率大。所以,首先上来是选赛道。 陈宇:科技、医药、消费是三个超级繁荣的黄金赛道 在大变局时代,首选三个赛道超级繁荣的赛道——科技、医药、消费。最有弹性的赛道是科技,最有确定性的赛道是医药,最有希望或者是成长性的赛道是消费,这三个黄金赛道构筑了我们做极品投资的选择。 陈宇:极品投资与价值投资的最大差异在于稀缺和集中 普通意义上的价值投资和极品投资有什么差别?我要告诉大家,普通的价值投资和极品投资最大的差异在于什么呢?在稀缺和集中。极品投资百里挑一,起步。极品投资仓位一定是集中的,因为你在某一个时期选到了极品,并且研究透的概率是很低的。一旦找到一个,一定要想尽方法地重手投。 陈宇:价值投资大师外 巴菲特还是当代极品投资的掌门人 极品投资是一个时代的产物,天时地利人和,得天时、地利就是与时代同行,把握住了这个时代最繁荣的行业、最优势的、最挣钱的商业模式和王者的团队,你把握了天时地利人和。极品投资具有高产出、低能耗、高胜率、低风险的特征。大家都说巴菲特是一个价值投资大师,但是大家其实没有注意,我认为可能老外没有“极品”这个词,实际上巴菲特是当代极品投资的掌门人。我们观察巴菲特的投资组合,30年、40年、50年,很少有变化。通常都是由不多于10家公司构成。 精彩Q A实录: 新浪基金:A股和全球市场对比来说,最大的风险分别是哪些? 陈宇:目前大的环境格局是百年未有之大变局,大变局所对应的必然是高度震荡,幺蛾子满天飞。而有人能够抓住满天飞的幺蛾子当中的机会,就会脱颖而出,成为乱世之枭雄,这是我们投资理念的核心。 今年以来显然全球的股票市场都受到了两个力量的影响,一个力量实际还是中美之间的博弈,新的产业格局和利益格局重新的定位。我觉得这是一个影响。第二个影响就是来源于疫情的加码,实际上疫情是在现在这种大变局之中的一个必然的变量,而这种变量的出现是加剧现在的震荡和分化。所以,在这种影响之下,无论是A股还是美股都出现了震荡和分化两个方向上的加速。这也是危机,也是机会。 新浪基金:您对美股这边怎么看? 陈宇:我认为美股其实现在跟A股有一个相互的比较大的相关系数,美股过去这么多年以来,实际上还是有一定泡沫的。但是另外一方面,今天的美股市场上,尤其是纳斯达克市场上的个股仍然其中有大部分的企业处于全球科技和创新领域的前沿。因此,其实就纳斯达克所具有的相关个股而言,有一定的先进性。再一个,每次世界出现变局和不确定性增加,美元资产实际上都会变得相对稀缺。 所以,我认为美股现在短期来看,还有持续反弹的空间。中期而言,美股是有可能出现极致的震荡。但是就远期而言,美股还没涨完,美国的国力以及它的创新力虽然目前进入到了一个成长期,有变数,但是它的领导地位短期无法被撼动。因此,它仍将有可能引领全球资本市场和科技创新。 新浪基金:新基建和老基建怎么看?最看好哪个方向? 陈宇:现在有人提出新基建的思路,但是显而易见,既然是新基建,和老基建可能就是南辕北辙了,内涵并不完全一样。老的基建主要是围绕着实体落地的基础设施展开,铁、公、机嘛。但是新的时代,现在我们要做的就是从工业化的低端制造向高端制造和服务业进发,这个时候我们所做的新的基建就是要迎合这样一个产业升级的趋势,显然再去铺路,再做铁公机就没意义。所以现在新的基建是围绕着新的产业展开,围绕着5G,我们觉得它应该是有新基建产生,围绕着新能源智能车,有所为新基建产生,这个是我们恰恰非常看好的科技赛道上的投资机会。 新浪基金:对外开放,外资私募的进入,对国内私募有哪些影响? 陈宇:坦率来说投资这个行当,它跟人的相关性是极大的。今天已经进入到国内的外资,做得比较好的,无论是新加坡的投资企业也好,高瓴、高毅也好,或者是其它的QFII进来也好,大部分首先都是用中国人来投资,不是外国人拿着一杆洋枪直接进来的洋枪队,还是中国人在管。包括巴菲特的钱说要给李路,也是华裔。所以中国人在投资商是有天赋的。投资的核心需要三方面,第一方面是需要正向的价值观和哲学观。第二,需要你的数学思维。第三,需要你对世界的认知和洞察。再一个,需要你情绪的控制。华人在这方面都是有天分的,所以在全球范围之内,华人最终能够做好是没有问题的。 还有一方面,现在A股的衍生品的放开开放,实际上还是渐进的。老外比较强在衍生品上。但是中国人在这方面的学习能力很强。因此,我们并不惧怕,并且是欢迎外投资的企业进入到国内同台竞争。因为中国现在最差的是什么?中国最差的是机制,最差的是管理。国外先进的管理的私募基金或者是公募基金的管理机制进入到国内,对我们来说也是一个巨大的机会。 新浪基金:神农投资这边管理的基金规模是几十亿,您对未来的发展目标是什么? 陈宇:我们的目标是做好极品投资,最核心的追求就是能够通过我们的投资组合,把未来十年最伟大的A股上市公司一网打尽,能够真正地买到下一个腾讯、下一个万科、下一个茅台,这是我们的梦想和目标。至于整个公司的规模,它一定是水涨船高。你做好了、做对了极品投资,最后业绩会有回报,规模会有回报。 第二,希望神农投资做成投资私募基金这个领域内最优秀的公司,不仅只是你的投资体系、你的规模,最重要的是包括你的管理机制。我们将在下面这三个方向上发力,目前我们首先突破的是投资体系、投研体系已经突破迭代了。接下来我们要下大力气在管理机制上和客户服务的体验上来提升。 新浪基金:创业板可以开新三板和REITs等等产品,私募有哪些期许? 陈宇:已经够好了,中国的私募基金获得了一个大发展的十年,各方面的政策对私募基金是非常优厚的,我觉得只要是坚持市场化和改革开放,私募基金会有大发展。 新浪基金:方便给我们分享下您印象中比较深刻的投资经历吗 陈宇:深刻的投资经历,我讲几个故事给大家听。 第一,我那时候还在当董秘,当然自己也做一些二级市场的投资。当时我的印象非常深刻,就是2005年之后股改,一个大的变化出现了以后。极品公司所做的反应是与其它的平庸公司决然不同。我印象最深的是三一重工当年是推出第一家民营企业响应号召,推出了股改方案,送2股不行送2.5股,送2.5股不行送3股。我是当年自费买票马上飞去看,参加股东大会,令我非常赞叹。一个优秀的极品公司在这个时代当中,当契机的时候它是怎么把握的,后来三一重工涨了好多倍。当时我的投资受到启发,我就一直在研究股改的方案,这时你发现万科继三一重工之后推出了一个非常创新的方案,如果说三一重工是最新推出方案的民营企业。 第二,万科作为一个极品公司,当年推出的方案更是奇葩,因为万科大家知道华润占它的比例是非常小的,它是一个几乎完全公众的公司,你让第一大股东按股改的规定给大家10送3、10送5,就把它送没了。所以,大股东不可能送股的情况下如何解决这个问题?这时一个极品公司就体现出来它的优势,万科的董秘团队经过数月的深入研究,做出了半人高的决议,最终推出了全市场最领先的也是最创新的方案,就是认沽权证。万科这么优秀的,业绩持续高速增长的公司,居然送给投资人认沽看空的权证。送这个是一毛钱都不值的,也不花股东一分钱,送出去以后,投资人乐开了花,大家都很开心地去炒万科的认沽权证。这样的一家公司,万科在一轮大牛市中涨了至少20倍。 第三,五粮液认购权证。在万科推出认沽权证之后,我就在想是不是会有人推出认购权证?因为当时整个股市刚刚起来,如果你在一个向上的业绩将爆涨的行业的企业,你在这个底部推出认购权证,而市场对这样的衍生品认知不足,一定会有重大的机会。我当时等着,果然五粮液认购权证汲取了万科的认沽权证的经验,推出了背对的,认购权证也送,认沽权证也送,你随便玩,而且权证的存续期特别长,它的时间价值特别高。而与此同时,五粮液当时是比茅台销量和利润更高的领先企业,它可预见的未来2、3年的销量和利润会持续增长,它的股票强烈看好。这种基础之上,当它推出的时候,我就是all in了,还把房子也抵押给银行,我当时是高管,可能还可以有一些优惠的贷款,以极品投资的理念,all in买了当时食品饮料行业里的龙头老大五粮液的认购权证,践行了我的极品投资理念:极品集中。当时的五粮液认购权证在三个月里就上涨了十倍,在一年半的时间里上涨了40倍以上,是2005、2006年大牛市当中上涨倍数最高的前三家投资品之一。这是给我印象特别深刻,也是最终指导我把价值投资理念升华到、迭代到当前的极品投资中的非常典型的事例。 嘉宾简介 陈宇,北京大学光华管理学院工商管理硕士,湖南大学博士研究生,师从《证券法》起草小组副组长曹凤岐教授;历任北大招商创业投资有限公司董事长助理,招商地产股份有限公司(000024)董事会秘书,上海重阳投资公司董事副总经理,白云山股份有限公司(000522)董事;被《新财富》评为中国金牌董秘第一名,被深圳证券交易所聘请为会员研究评审会委员及独立董事培训讲师;在投资研究等方面积累了丰富的经验,擅长选股和捕捉大趋势。(来源:私募排排网) 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)